Πώς η AI μπορεί να μεταμορφώσει τις επενδύσεις

Το μέλλον της παραγωγικότητας και οι δημογραφικές προκλήσεις

Η τεχνητή νοημοσύνη (AI) βρίσκεται στο επίκεντρο των συζητήσεων για το μέλλον της παγκόσμιας οικονομίας. Οι Ηνωμένες Πολιτείες, όπως και πολλές άλλες ανεπτυγμένες χώρες, αντιμετωπίζουν ένα επικείμενο δίλημμα. Χωρίς επαρκείς εισροές μεταναστών, η δημογραφική παρακμή είναι αναμενόμενη. Παρόλο που η αύξηση της παραγωγικότητας παραμένει ισχυρή, πολλοί οικονομολόγοι ανησυχούν για πιθανή στασιμότητα. Αυτό θα μπορούσε να σημαίνει λιγότερη παραγωγή, υψηλότερο πληθωρισμό και μεγαλύτερα ελλείμματα.

Ωστόσο, η AI θα μπορούσε να είναι η λύση. Αν καταφέρει να ενισχύσει την παραγωγικότητα των εργαζομένων, θα μπορούσε να βοηθήσει τις χώρες να ξεπεράσουν τις δημογραφικές προκλήσεις και να διατηρήσουν ισχυρή ανάπτυξη. Αλλά αυτό είναι ένα μεγάλο “αν”. Στην αγορά, αυτό σημαίνει τη διαφορά μεταξύ της δημιουργίας τρισεκατομμυρίων σε αξία για τους επενδυτές ή της καταστροφής του κεφαλαίου τους.

Η επίδραση της AI στις αγορές

Η επίδραση της AI στην οικονομία μπορεί να είναι ευρύτερη από την άμεση επίδραση στις ίδιες τις εταιρείες. Το P/E ratio του S&P 500, χωρίς τις επτά μεγάλες AI εταιρείες, παραμένει σε επίπεδα προ της πληθωριστικής αύξησης του 2022. Είτε έτσι είτε αλλιώς, αν η AI δεν υποστηρίξει την παραγωγικότητα, το “φως” της AI θα πρέπει να εξασθενίσει.

Ο Joe Davis από τη Vanguard, συγγραφέας ενός νέου βιβλίου για την ιστορία της τεχνολογικής διαταραχής, εκτιμά ότι οι πιθανότητες αρνητικού αποτελέσματος είναι 30% με 40%. Αυτό δεν σημαίνει ότι η AI είναι άνευ αξίας. Παρόλο που οι ιστοσελίδες κοινωνικής δικτύωσης δεν έχουν θετική επίδραση στην παραγωγικότητα, είναι εξαιρετικά εμπορικά προϊόντα. Αλλά δεν θα σώσει την κατάσταση.

Η αισιόδοξη προοπτική της παραγωγικότητας

Η αισιόδοξη προοπτική για την παραγωγικότητα είναι πιο ενδιαφέρουσα. Τι θα μπορούσε να σημαίνει για τις μετοχές πέρα από τις εταιρείες που παράγουν τα μοντέλα AI, δημιουργούν τις εισροές για data centers ή εφαρμόζουν την AI σε άλλες εταιρείες; Αυτό το σενάριο μπορεί να οδηγήσει σε νέες ροές εσόδων, προϊόντα και χρήσεις που δεν μπορούμε να προβλέψουμε ακόμη.

Αυτό που μπορούμε να εξετάσουμε είναι οι οριακές επιπτώσεις που θα μπορούσε να έχει η AI στους ισολογισμούς των υπαρχουσών εταιρειών. Αυτά τα οφέλη μπορούν να έρθουν σε δύο μορφές: μείωση κόστους και αύξηση εσόδων.

Μείωση κόστους και αύξηση εσόδων

Η μείωση κόστους μπορεί να επιτευχθεί μέσω της πλήρους αυτοματοποίησης ορισμένων ρόλων, μειώνοντας τα γενικά έξοδα και αυξάνοντας τα κέρδη. Από την άλλη, η αύξηση εσόδων μπορεί να προκύψει καθώς κάθε εργαζόμενος γίνεται πιο παραγωγικός, αυξάνοντας την παραγωγή και τα κέρδη.

Ωστόσο, υπάρχουν επιφυλάξεις. Η μείωση κόστους μπορεί να οδηγήσει σε μαζικές απολύσεις και ανεργία, αν δεν εμφανιστούν νέες βιομηχανίες που βασίζονται στην AI. Για να αυξηθούν τα έσοδα, πρέπει να υπάρχει επαρκής ζήτηση για περισσότερη παραγωγή ή οι τιμές να προσαρμοστούν έτσι ώστε ο μεγαλύτερος όγκος να οδηγεί σε υψηλότερα κέρδη.

Ποιες μετοχές να επιλέξετε

Οι περισσότερες εταιρείες του S&P 500 θα μπορούσαν να δουν μείωση κόστους μέσω της αυτοματοποίησης ή της ενίσχυσης των υπηρεσιών IT, των κέντρων εξυπηρέτησης πελατών, των ανθρώπινων πόρων και πιθανώς κάποιων λειτουργιών πωλήσεων. Η μείωση κόστους θα πρέπει να επηρεάσει θετικά τα καθαρά κέρδη.

Η αύξηση εσόδων είναι πιο δύσκολη να προβλεφθεί. Οι εταιρείες παραγωγής μπορεί να δουν κάποια οφέλη στην παραγωγή, αλλά φανταζόμαστε ότι ο μεγαλύτερος αντίκτυπος θα είναι στις υπηρεσίες. Οι ακριβές εταιρείες υπηρεσιών, όπως οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι, οι τράπεζες και οι εταιρείες συμβούλων, θα μπορούσαν να φτάσουν σε νέους, χαμηλότερης πληρωμής πελάτες. Ή, οι ίδιες εταιρείες θα μπορούσαν να βελτιώσουν την ποιότητα των υπηρεσιών τους, προσελκύοντας νέους πελάτες σε υψηλότερες τιμές.

Αποφυγή των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών

Ένας τομέας που ένας επενδυτής μπορεί να προσπαθήσει να αποφύγει είναι οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες. Αυτό μπορεί να φαίνεται παράξενο, καθώς αυτές οι εταιρείες έχουν οδηγήσει την αφήγηση της AI. Αλλά όπως αναφέρει ο Davis στο βιβλίο του, οι πρώτοι αναπτυξιακοί μιας νέας τεχνολογίας δεν είναι πάντα οι πιο επιτυχημένοι. Με λίγους μεγάλους παίκτες στην αγορά αυτή τη στιγμή, η αγορά μετοχών μιας εταιρείας είναι ουσιαστικά ένα στοίχημα ότι θα παραμείνει στην αρένα της AI — κάτι που μπορεί να μην συμβεί.

Αυτό ισχύει ακόμη περισσότερο για τις εταιρείες που δημιουργούν μοντέλα AI χωρίς συνδεδεμένη πλατφόρμα, για τις οποίες η AI είναι το προϊόν και όχι το εργαλείο, όπως η OpenAI και η Anthropic. Από τότε που η DeepSeek έδειξε ότι ένα μοντέλο μπορεί να κατασκευαστεί φθηνά, η υλοποίηση φαίνεται να είναι πιο σημαντική από την ανάπτυξη.